בוקר מצויין חברים!
הסתכלות על השוק בימים כאלה זה כמו התבוננות עמוקה אל תוך נבכי העולם הפיננסי. יש מי שיגידו שזו רק עוד ירידה, עוד מספרים על מסך; אבל מי שמבין את התמונה לעומק יודע שיש כאן הרבה מעבר.
המספרים רק מצביעים על מה שבאמת מתרחש מתחת לפני השטח, ושם, עמוק במבנה הכלכלי, מתחילות להתבהר תובנות לא פשוטות על הכיוון העתידי של השוק.
מבחינה טכנית הפער מטה הוא אות עצירה לכל פעולות הקנייה המתוכננות שלי, הידוק הסטופים ומימוש החלשות.
ביום המסחר האחרון, השוק לא השאיר הרבה מקום לספקות - ירידות חדות, חיתוך במניות הטכנולוגיה, ואפילו ענקיות כמו מיקרוסופט ומטא לא נותרו חסינות. נאסד"ק רשם ירידה של 2.8%, והמדד S&P 500 איבד 1.9%. אלה לא מספרים קטנים, ומי שמחפש להבין למה, יכול להתחיל עם השאלה - איך המספרים האלה קשורים למבנה השוק ולפילוסופיה העמוקה של האקלים הכלכלי?
מיקרוסופט ומטא סיפקו דוחות רבעוניים שהיו, איך לומר, קצת פחות ממה שהשוק ציפה. כולם רצו לראות צמיחה יציבה, התרחבות מובהקת, אבל הפעם, קיבלנו תמונה קצת אחרת. כאשר ענקיות טכנולוגיה נופלות, זה כאילו עמודי התווך זזים קצת - והמגדלים האלה שקוראים להם מדדים, חווים זעזועים.
זה לא רק עניין של ירידה במחיר המניה, זה השפעה כוללת על השוק. מיקרוסופט מאבדת 6% ומטא מצטרפת עם 4.1% למטה, כל הסקטור הטכנולוגי מרגיש את זה. מדד הסמיקונדקטורים, לדוגמה, חטף ירידה של 4%, מה שמצביע על כך שירידות כאלה אינן שאלה של תוצאה אלא של מגמה שמתחילה להיכנס לעומק.
ישנם תחומים שממשיכים להחזיק יציבות מסוימת בתוך כל הרעש הזה. סקטור האנרגיה והשירותים מראה כיוון חיובי, בעיקר בגלל עליית הביקושים לגז טבעי. אולי זה נשמע קטן ולא משמעותי, אבל מי שיודע, יודע - כששאר השוק מתפרק, זה אומר משהו על הערכים שמסתתרים בתוך התחומים האלה.
אנרגיה, הרי, היא משאב בסיסי, כשיש עלייה בביקושים למרות הירידות, אולי יש פה נקודת אחיזה דווקא בימים כאלה. לא כל יום רואים מצב שבו סקטור מצליח לשמור על יציבות יחסית בזמן שהיתר יורדים, ולכן זו גם הזדמנות.
כשמסתכלים על השוק דרך עיניו של משקיע, ברור שתשואות האג"ח משחקות כאן תפקיד לא קטן. הפעם תשואת האג"ח ל-10 שנים טיפסה ל-4.33%, ירדה מעט ל-4.28% אך משדרת מסר ברור - השוק משווע ליציבות כלשהי ולא מוצא אותה כרגע. זו לא תנודתיות רגילה; זהו שיקוף של חוסר וודאות לגבי הצעדים הבאים של הפד, והתנהלות והשפעותיה מורגשות גם בשוק המניות.
הנתונים הכלכליים שפורסמו לאחרונה מצביעים על תמונה מעורבת: התביעות לדמי אבטלה ירדו, מדד עלות ההעסקה עלה פחות מהציפיות והמדדים הכלכליים המרכזיים מעידים על יציבות מסוימת בשוק העבודה, אבל גם על קיפאון ברמות השכר.
במילים אחרות, יש כאן מה שנראה כמו איזון עדין, שאולי מצליח להחזיק את השוק אך מתקשה לעורר בו התקדמות.
גם נתוני ההכנסה וההוצאות מציגים עלייה מתונה - אך לא מספיק כדי להרגיע את המשקיעים. מדד המחירים PCE נותר ברמה של 2.7%, מה שנותן לפד עוד חומר למחשבה. השוק קיווה לראות תחזית מרגיעה יותר, משהו שיוכל לבנות עליו ציפיות להורדת ריבית בטווח הקרוב. מה שכרגע נראה זה דחייה מתמשכת של החלטות, והתחושה היא של מרדף אחרי יציבות שאינה מתממשת.
השוק אולי סוער עכשיו, אבל העיניים נשואות לקראת הדוחות של היום. במיוחד דו"ח התעסוקה של חודש אוקטובר, שיציב מראה חדשה על מצב הכלכלה והשלכותיו על הפד. לצד זה, נתונים כמו מדד ה-ISM ונתוני הבנייה יספקו תמונת מצב רחבה יותר ויכולים להוות מדדים נוספים לתחזיות להמשך.
המשקיעים ימתינו לראות אם הדוחות יספקו נתונים על מגמות חיוביות במשק, ויאפשרו הפוגה מסוימת של לחצים בשוק. זהו רגע שבו כל מילה שנאמרת וכל מספר שנמסר יכולים לשנות את התמונה באופן דרמטי.
אנחנו נמצאים במצב שבו השוק בודק את עצמו מחדש, וכל מהלך כלכלי נשקל בכובד ראש. המכה שחטפו ענקיות הטכנולוגיה לא יתמוסס בקרוב, והתנודתיות בשוק האג"ח היא אינדיקציה ברורה לכך שהעתיד עדיין לוט בערפל. הפד ימשיך במדיניות מאוזנת, אך סביר להניח שהוא לא יזדרז לשינויים דרמטיים בריבית כל עוד נתוני האינפלציה אינם מצביעים על חזרה לשפיות כלכלית.
כל מה שצריך עכשיו זה מבט מושכל, סבלנות ויכולת לזהות את ההזדמנויות שמתגלגלות מתחת לפני השטח. הידע העמוק הוא זה שיכול להבדיל בין הצלחה למלכודת; הבנה שדווקא מתוך המשברים האלו אפשר למצוא את השביל שייקח אותנו קדימה.
יום מבורך
זוהר ליבוביץ - 🐘-או-סוף המסחר שלך
אבי שיטת וויקוף בישראל
ותוכנית הליווי סוחרים ׳מרגל המסחר׳
